17股获券商买入评级，星宇股份目标涨幅达37.0%

去年10月，笔者抵达伊朗(yīlǎng)首都德黑兰，自那时起就亲历了2024年冬季(dōngjì)席卷伊朗全国的大规模停电。如今，笔者又正经历(jīnglì)着5月以来的间歇性停电（有时每隔一天停电两小时，有时间隔数天停电两小时）。伊朗即将(jiāng)(jíjiāng)进入炎热的夏季，用电量将大幅增加，停电考验更趋严峻。 当地(dāngdì)时间2024年11月12日(rì)，伊朗德黑兰，一座(yīzuò)电力(diànlì)传输塔运转中。根据官方报道，伊朗于11月10日宣布，从11月11日起因发电站燃料短缺，将对德黑兰及其他省份实施电力限额。视觉中国 图 众所周知，伊朗(yīlǎng)是世界能源大国(dàguó)，拥有全球第二大天然气(tiānránqì)储量和全球第四大的石油储量。四十多年(sìshíduōnián)来(lái)，伊朗电力行业取得了巨大成就，发电量从1979年的7000兆瓦提升到(dào)2025年的94846兆瓦，还实现了电力的普及，1978年至2025年可用电乡村数量从4367个上升到58829个，全国99.5%的人口已接入国家电网。但(dàn)近年来，伊朗的电力危机愈演愈烈。电力供应的不稳定阻碍着伊朗社会的正常运转。时至今日，该(gāi)问题已经成为经济发展的“拦路虎”，并引发民众的不满。 近年来(jìnniánlái)，伊朗的电力(diànlì)需求急剧增长，2024年电力需求的最高纪录刷新47次，电力缺口巨大并且(bìngqiě)逐年攀升。伊朗塔斯尼姆通讯社报道(bàodào)称，2023年伊朗的电力缺口为1.3万兆瓦，2024年增至1.8万兆瓦，预计2025年电力缺口将达到2.5万兆瓦。 电力消费与伊朗(yīlǎng)的用电(yòngdiàn)结构密切相关。2023年的数据显示，居民用电和(hé)工业用电是伊朗电力消费的大头，分别占(zhàn)34%和33%，服务业占19%，石油和天然气(tiānránqì)行业占13%。伊朗能源部统计，过去十年间伊朗年均(niánjūn)电力消费增速超过5%，几乎为全球平均水平的两倍。在家庭(jiātíng)用电层面，土耳其的能源结构与伊朗相似（同时(tóngshí)使用电力与天然气），但2024年伊朗家庭年人均电力消费量为1068千瓦(qiānwǎ)，约为土耳其664千瓦的1.5倍。若将伊朗家庭天然气用量折算为等效电力，人均能耗将突破4500千瓦，甚至高于美国的4341千瓦。 当地时间2025年5月(yuè)28日，伊朗德黑兰，一家因停电而(ér)无法营业的商店。视觉中国 图 电价(diànjià)低廉和夏季炎热是(shì)居民用电量(yòngdiànliàng)久居高位(gāowèi)的重要(zhòngyào)原因。以笔者住处为例，房东(fángdōng)称一度电仅需3000—4000里亚尔（相当于人民币约3分钱）。尽管现在伊朗实行阶梯电价，但电价总体仍相对低廉。若每月用电量不超过(chāoguò)200度，此前电费为18万里亚尔（约人民币1.5元），现为23万里亚尔（约人民币2元）。如果用电量为1000度，原电费为2500万里亚尔（约人民币217元），现为3200万里亚尔（约人民币278元）。 伊朗(yīlǎng)夏季(xiàjì)(xiàjì)十分炎热(yánrè)，且气温正逐年上升，加剧(jiājù)了用电负荷。2025年4月10日，伊朗全国加权平均气温为13.39℃，比去年同期高2.38℃。当天伊朗全国用电量达1006847兆瓦，比去年同期增长6.54%。还未到夏季，2025年伊朗全国用电量已经累计增长4.95%。而在夏季伊朗因制冷产生的(de)电力需求十分庞大。2024年夏季由于高温，伊朗家庭用电占全国电力消耗的60%。可以说(shuō)，居民用电量的持续高涨是伊朗夏季停电的主要原因。 工业用电(yòngdiàn)(yòngdiàn)需求同样在持续(chíxù)增加(zēngjiā)。2014年伊朗工业用电量约为745亿千瓦时，2023年达到1210亿千瓦时，工业用电的(de)年均复合增长率为6%。此外，伊朗工业中各高耗能产业的用电量也在直线上升。与2021年相比，2024年伊朗高耗能产业的总用电量增长17%。居民用电和工业用电需求的持续高涨无疑给伊朗的发电能力带来(dàilái)巨大挑战。 伊朗(yīlǎng)的电力行业高度依赖天然气发电。国际能源署（IEA）数据显示，2000年以来伊朗的天然气发电量总体上持续攀升(pānshēng)，2022年天然气发电量占伊朗总发电量的80%，2024年这(zhè)一数字已达(yǐdá)90%。 图：伊朗(yīlǎng)主要发电途径。国际能源署 图 天然气(tiānránqì)短缺(duǎnquē)正是2024年冬季伊朗全国电力(diànlì)短缺的重要原因。为了维持发电厂的运转，伊朗每天需要2.8亿立方米(yìlìfāngmǐ)(yìlìfāngmǐ)的天然气或2.25亿升的重油和柴油。伊朗拥有世界第二大的天然气储量(chǔliàng)，理论上不应出现电力短缺。但实际上(shíjìshàng)，冬季家庭取暖导致天然气用量(yòngliàng)增加产生了一系列连锁反应(liánsuǒfǎnyìng)。2024年12月14日，伊朗居民天然气消费量创下历史新高，全国单日需求量超过6亿立方米。伊朗议会研究中心的报告称，2024年冬季伊朗单日天然气短缺量可能(kěnéng)为每天3亿立方米。这导致伊朗火力发电厂更加依赖柴油或重油，但2024年发电厂油料储量并不充足。2024年11月伊朗发电厂液体燃料(yètǐránliào)储量比去年同期减少36%，柴油储量比去年同期减少43%，重油储量下降23%。 除(chú)油料不足外，伊朗加大天然气出口(chūkǒu)也是加剧国内能源短缺的重要原因(yuányīn)。2020至2021年，伊朗天然气出口量从115亿立方米增长到184.2亿立方米，增幅逾60%。2021至2022年，伊朗天然气出口量增长10%。2024年，伊朗对土耳其天然气出口显著增长，仅2024年10月的月度出口量就达(dá)8.66亿立方米，是去年同期1.28亿立方米的近7倍(bèi)。佩泽希齐扬总统上台后，伊朗正加大天然气出口。2024年10月22日(rì)，伊朗国家天然气公司总经理表示，该公司已制定(zhìdìng)总体战略与政策框架，以实现第十四届(dìshísìjiè)政府(zhèngfǔ)的既定目标，并宣布伊朗目前每年(měinián)出口天然气达200亿立方米。 水库水位下降是导致伊朗电力不足的另一个(yígè)因素。伊朗是一个水资源严重短缺(duǎnquē)的国家，2022年伊朗全国仅有59座处于运营状态的水力发电站(shuǐlìfādiànzhàn)，在建数量也仅为18座。2024年伊朗全国有65座水电站(shuǐdiànzhàn)处于运营状态，装机总容量为12255兆瓦，占全国发电装机总容量的13%，年均发电量为27971吉瓦时。理想状态下，伊朗的水电站能够(nénggòu)在用电高峰时放水发电，扮演缓解用电压力的关键角色。但2024年伊朗的水力发电量已有所(yǒusuǒ)减少，自2024年初至(zhì)8月底(yuèdǐ)，伊朗全国共生产水电13649吉瓦时，较上一年同期(tóngqī)（14304吉瓦时）减少约5%。 2025年，伊朗水电站(shuǐdiànzhàn)正面临电力需求大幅(dàfú)上涨和水资源(shuǐzīyuán)严重短缺的双重考验，其发电能力大打折扣。2025年5月18日，伊朗全国电力需求同比(tóngbǐ)增长15.21%。但截至目前，由于今年持续干旱，伊朗水库的蓄水量大幅下降。各大水库(dàshuǐkù)的总(zǒng)蓄水量由去年的90亿立方米骤减(zhòujiǎn)至今年的50亿立方米。今年伊朗全国水电站的电力输出也因此同比下降56%，这意味着水力发电难以在伊朗夏季用电高峰时为电力供应提供保障。 除水力发电能力不足外，伊朗的其他清洁电力产业发展也相对薄弱。伊朗每年有超过300个晴天(qíngtiān)，中南部地区的日照角度十分理想，且沿海和山区风力强劲(qiángjìng)，但却并未大力发展太阳能和风电。可再生能源在(zài)伊朗电力生产中所占比例(bǐlì)仅为1%。 当地时间2025年5月(yuè)28日，伊朗德黑兰，由于停电导致交通信号灯失效。视觉(shìjué)中国 图 设备老旧与非法挖矿也是伊朗(yīlǎng)电力短缺的(de)重要原因。伊朗官方数据显示，伊朗约40%的发电设施使用年限超过20年，频繁出现的技术故障与维护需求直接(zhíjiē)影响发电的稳定性。尽管一些火电站的燃料得到了(le)保障，但由于发电机组老化或关键备件(bèijiàn)短缺，往往无法满负荷运行。一些早该投入运营的发电厂(fādiànchǎng)因资金或技术短缺的问题至今仍未完工，而外部制裁更加剧了电力系统升级或扩建的困难。 伊朗能源问题(wèntí)分析师马吉德·雷扎伊扬指出：“工业限电仅为权宜之计，若生产基础设施无法及时更新，问题只会被转移到未来。工业企业被迫降低产能，进而对国家经济增长(zēngzhǎng)构成拖累。”设备老旧不仅限制了伊朗的(de)发电能力，还导致电力传输(chuánshū)的损耗惊人。2024年12月11日，伊朗能源部长阿里(ālǐ)阿巴(ābā)迪就表示，伊朗能源消耗强度位居世界第一，但在传输和消费过程中能源损失率高达60%。 由于伊朗(yīlǎng)(yīlǎng)(yīlǎng)本币里亚尔的汇率长期不稳定，不少伊朗人除了选择在家保存美元(měiyuán)现金和实体黄金外，还会喜欢挖掘加密货币来保护资产。此外，由于伊朗民用电价十分低廉，一些外国挖矿者也将(jiāng)伊朗作为“矿山”进行远程挖矿。伊朗方面将非法挖掘加密货币视为电力消耗激增的主要原因之一，并严厉打击非法挖矿。从去年到2025年5月23日，伊朗共查获(cháhuò)24.8万台非法“矿机”，其中有很大一部分(yībùfèn)“矿工”并不在伊朗居住，他们通过伊朗房屋中介(fángwūzhōngjiè)或当地合作者租赁民房，然后布置矿机进行远程操作。 为了(le)打击非法挖矿(wākuàng)，伊斯兰革命卫队、伊朗国家警察(jǐngchá)和电力公司已经展开紧密合作。近日，三方共同在德黑兰省帕兰德县查获了560块“矿机”主板(zhǔbǎn)。尽管伊朗政府开出80亿里亚尔的悬赏，鼓励民众举报非法挖矿。但截至目前，非法矿机的查获量仍(réng)居高不下，这给伊朗本就疲惫的电力系统带来了巨大压力。 电力危机对(duì)伊朗经济的冲击 从2024年底到(dào)2025年初，电力危机逐渐席卷伊朗(yīlǎng)全国。2025年2月25日，以德黑兰为首，因电力和(hé)天然气不足，伊朗全国31个省中有26个关闭政府(zhèngfǔ)机构、银行和学校。可以说，当时伊朗80%的政府机构已经停摆，整个国家一定程度上陷入停顿。 始于2024年底的(de)(de)全国大停电造成(zàochéng)(zàochéng)重大损失，对伊朗的三大产业造成了系统性冲击(chōngjī)。在第一产业方面，停电不仅导致(dǎozhì)抽水泵和灌溉(guàngài)设备无法正常运转，打断了农业灌溉的进程，还直接影响伊朗的温室农业。克尔曼省南部是伊朗重要的温室农业中心之一，该地区生产(shēngchǎn)的西红柿、黄瓜和辣椒(làjiāo)等蔬菜不仅满足了伊朗国内的大部分需求，还出口到周边国家。但冬季停电扰乱了温室的温控、通风和灌溉系统，导致农产品的质量下降(xiàjiàng)，进而影响其销售。微观上，停电无疑给普通农民造成了严重的经济损失，加重(jiāzhòng)了其经济负担，一些农民甚至无法负担继续生产的成本。而宏观上，停电甚至对伊朗的粮食安全造成了威胁，据伊朗迈赫尔通讯社报道，停电导致2024—2025年农业年秋季作物产量减少30%。 在第二产业方面，钢铁(gāngtiě)行业(gāngtiěhángyè)(gāngtiěhángyè)作为(wèi)伊朗的战略性产业，因(yīn)停电(tíngdiàn)蒙受巨大的经济损失。自2021年起，钢铁行业因停电造成(zàochéng)的损失每年分别为34.21亿美元（2021）、25.63亿美元（2022）、25.42亿美元（2023）及55.73亿美元（2024）。电力危机还加剧了钢铁行业的停产风险。伊朗钢铁行业协会主席巴赫拉姆·索布哈尼称， 2025年3月21日(rì)至(rìzhì)4月20日钢铁产量比去年同期减少5.7%，核心原因便是电力短缺。此外，停电还导致钢铁行业的潜在产能未能转化为现实产出。目前，伊朗钢铁行业的装机(zhuāngjī)产能已超过5000万吨，但实际产量仅为约3000万吨，即约三分之一的产能处于闲置状态(zhuàngtài)。2025年，伊朗工业的电力供应势必将更为紧张，而钢铁生产的连续性强，如果电力突然中断将对设备、在制品和流水线(liúshuǐxiàn)造成严重损害。 第三产业也受到停电的波及。在伊朗(yīlǎng)北部吉兰省的一些重要旅游景点，由于通信(tōngxìn)基站蓄电池(xùdiànchí)存在缺陷，停电后网络信号的强度大打折扣，手机和POS机也将(jiāng)无法使用。这直接加剧了游客与商户的困境，影响当地商业活动的开展。笔者位于德黑兰的住处附近(fùjìn)的基站也存在同样的问题。停电后，无论是伊朗SIM卡还是中国SIM卡的网络信号极其微弱，几乎无法收发消息(xiāoxī)。 事实上，近年来的(de)电力危机将伊朗(yīlǎng)经济卷入了一个“高耗能低收入”的恶性循环。美国能源情报署（EIA）2023年发布的报告显示，伊朗的能源消耗水平是全球平均数(píngjūnshù)的两倍，约为发达国家的两到三倍。换言之(huànyánzhī)，在伊朗，每创造1美元国内(guónèi)生产总值，平均需消耗2.3千瓦时的电力，而全球平均值仅为1.2千瓦时。 2024年冬季，伊朗因天然气(tiānránqì)与电力中断造成的损失约为300万亿里亚尔。在蒙受重大经济损失后(hòu)，伊朗政府正试图积极应对电力危机。2025年5月24日，伊朗总统佩泽希齐扬出席伊朗“第九届国际可(kě)再生能源(zàishēngnéngyuán)大会暨第六届国家可再生能源奖”颁奖典礼。在会上，佩泽希齐扬明确了伊朗未来能源战略(zhànlüè)的方向与整体规划。 首先，伊朗政府已将发展太阳能、风能和(hé)(hé)核能等可再生能源(zàishēngnéngyuán)作为战略方向。其次，政府明确了(le)能源改革的重点，包括供暖方面天然气对(duì)电力的替代、太阳能电池板的生产与进口、发电设备和制冷取暖设备生产线的改造等。最后，政府希望伊朗民众和以巴斯基（编注：巴斯基为伊朗革命领袖(gémìnglǐngxiù)霍梅尼(huòméiní)创立的志愿准军事部队，属于伊斯兰革命卫队系统）为代表的社会力量积极参与节能，改变能源消费模式，就像2024年底节约使用天然气一样，在夏季节约用电。 伊朗业已出台发展清洁能源的(de)(de)相关法(fǎ)律。塔斯尼姆通讯社报道称(chēng)，伊朗《能源消费(xiāofèi)模式改革法》第61条指出：政府会担保收购太阳能电力，20千瓦以下的价格为每千瓦2.5万里亚尔；20至200千瓦则为每千瓦2.2万里亚尔。《知识型生产跃升法》第16条规定，自2023年起，年用电量超过1兆瓦的工业用户必须(bìxū)通过(tōngguò)可再生能源供应其年度(niándù)电力消费的1%，该比例将在五年内逐步提升至5%。企业既可自建可再生能源项目，也可通过能源交易所“绿色板块”购买电力配额。 除了出台相关法律，伊朗各地(gèdì)也已开始推动清洁能源落地以实现电力“开源(kāiyuán)”。以恰哈尔马哈勒—巴赫蒂亚里省为例(wèilì)，该省已投运可再生能源电站装机容量为13.17兆瓦，在建容量达169.8兆瓦；全国范围内(nèi)已投运可再生能源电站容量为1534兆瓦，在建容量则(zé)高达2.2万兆瓦。 此外，伊朗也已调整(tiáozhěng)工业电价(diànjià)(diànjià)实现“节流”。自2024年9月22日起，除18家生产铁合金的工厂(gōngchǎng)外，伊朗全国多数工业部门的电价均发生调整。本轮电价上涨(shàngzhǎng)幅度从10%至586%不等。其中，高能耗产业电价的涨幅最高，其电价较2023年上涨586%，而年用电量超过1兆瓦时的铁合金生产厂商的电价则下降了约30%。 一些伊朗专家提出(tíchū)，应当改革居民用电(yòngdiàn)的电价。他们认为，当前尚未市场化(shìchǎnghuà)的电价和能源补贴的存在，导致电力消费缺乏有效的引导政策，造成居民随意用电的乱象。 （谢书缘，西北大学(xīběidàxué)中东研究所博士研究生，目前在(zài)德黑兰大学世界研究院留学；李福泉，西北大学中东研究所教授） 澎湃新闻特约撰稿 谢书缘 李福泉(fúquán) (本文来自澎湃新闻(xīnwén)，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)